机构专用席位抛盘汹涌 王岐山下一步怎么走？

十碗面

机构专用席位抛盘汹涌　王岐山下一步怎么走？

　　第1页: 机构专用席位抛盘汹涌 反弹或一波三折第2页: 机情过后 本周大盘将大幅震荡第3页: 各路资金的可能选择第4页: 降税了 反弹了 基金分歧依旧在第5页: 两大压力 短线面临回落第6页: 王岐山频下火线第7页: 王歧山"基金经理要讲政治"令人开窍

　　机构专用席位抛盘汹涌 反弹或一波三折

　　上周A股市场在利好政策组合拳的推动下，大幅飙升，上证指数创出了最大周涨幅，似乎表明股市已进入到弹升周期中。但是，上周五的基金重仓股在尾盘的不佳表现，或将考验着本周的走势。

　　基金调仓引发下跌？

　　从上周五的盘面来看，下跌的基金重仓股主要有两个特征：一是基本面出现一定变化的个股，比如受到国家税收政策调整的说钾肥等化肥产品，冠农股份、盐湖钾肥等个股便是如此，再如美元逞强使得国际金价有所回落，山东黄金等黄金股也有被基金减仓的迹象；二是前期相对抗跌的品种，比如医药类的华邦制药、华兰生物，再比如白酒类的贵州茅台、泸州老窖等。

　　对于如此走势，有观点认为是基金等机构资金积极布署调仓所致。

　　银行股、地产股等2008年业绩仍可相对乐观的品种在前期跌幅惨烈，具有极强的反弹动能，上升空间相对乐观。所以，机构资金减持前期强势股或者基金不佳的品种，以筹集资金加仓反弹空间相对乐观的品种。

　　另一方面，《上市公司国有股转让暂行管理办法》虽然在一定程度上有效化解了市场对大小非减持的担忧。但在从紧货币政策背景下，仍有部分大小非因企业资金紧张，而有进一步减持所持有的股份以改善企业资金面。在此背景下，基金们为了避免在短线与大小非形成交易对手，也会抛售大小非减持意愿强烈的品种，转而增持那些暂时并无大小非减持担忧的品种。

　　基金减持或抑弹升空间

　　但是，从上周五深沪两交易所的活跃股公开信息回报来看，基金重仓股的下跌或许并不是简单意义的调仓行为，因为活跃股回报信息显示，机构专用席位卖出迹象非常明显，比如说兴发集团的五家卖出席位均是机构专用席位，冠农股份的五家卖出席位有两家是机构专用席位；而深市的中金岭南，虽然在上周五达到涨幅限制，但卖出席位中依然有两家机构专用席位；华兰生物的买入席位虽然是清一色的机构专用席位，但卖出席位中的一个机构专用席位的卖出量就达到6673万元，超出买入席位的五个机构专用席位的买入量总和。

　　从这些数据中不难看出，机构专用席位抛盘汹涌。而机构专用席位又一直被视为基金的跑道之一，所以这些信息显示，基金在大盘反弹过程中进行减持。也就是说，在上周A股市场大幅井喷过程中，虽然场外买盘汹涌而入，但作为市场主流资金之一的基金等机构资金依然有减持的动作，这对后续走势将产生不利的影响。

　　因为基金在这一轮行情中的表现虽然被媒体舆论指责，但作为掌控着两万余亿元份额的基金来说，他们在上周末出现如此规模的减持行为，将会对A股市场的反弹行情产生着较大的压力。这压力不仅仅包括抛盘所带来的资金承接压力，还包括心理暗示压力，毕竟在如此利好政策背景下，基金依然减仓，可能难以用"基金不解政策利好风情"来判断，而只能说基金们依然认为在高通货膨胀背景下，A股市场仍面临着诸多不确定性，所以减持仓位，以争取在未来行情中处于主动地位。

　　大盘或将震荡

　　如此看来，A股市场的弹升行情或将一波三折，所以笔者认为上周虽然A股市场高歌猛进，但投资者不宜过分乐观，在实际操作中，要趋于谨慎。

　　一方面是密切关注着市场新增资金的动向，这主要体现在券商股以及新股上，如果该类个股在本周一出现冲高回落的走势，大盘的反弹或将暂告一段落。另一方面则关注着成交量的变化，如果量能突然大幅萎缩，则意味着场外资金进场出现脱节现象，也不利于市场的反弹。

　　不过，鉴于短线市场的活跃趋势已确立，大盘在震荡过程中也会产生出一些强势股，这往往也是投资者的短线机会之所在，建议投资者重点跟踪两类个股选择方面，一是近期明显有游资涌入的迹象的参股券商等金融概念股；二是部分有明显放量的地产股，如华发股份 （600325 股吧,行情,资讯,主力买卖）、上实发展 （600748 股吧,行情,资讯,主力买卖）等，可适量跟踪。( 东方早报,渤海投资)


　机情过后 本周大盘将大幅震荡

　　在管理层连发两道救市"金牌"后，上周A股市场终于出现难得的井喷行情。上证综指上周累计上涨14.96%，创出了自1996年12月14日实施涨跌停制度以来的最大单周涨幅。

　　本周是"五一"假期前最后一个交易周，只有三个交易日。在经过上周的机情爆发之后，本周大盘大幅震荡的可能性较大。

　　指标股限售股解禁压力大

　　今日，工商银行和中信银行共有超过30亿股的限售股上市流通。工商银行的解禁限售股数量为28.9亿股，中信银行的解禁限售股数量为5.1亿股。两家公司的限售股均为IPO时向A股战略投资者定向配售部分，解禁流通市值合计超过200亿元。

　　其中，解禁压力最大的是工商银行，其限售股的成本为3.12元，上周五的收盘价为6.49元，限售股的获利超过100％。而上周五，工商银行主动回调，全日低开低走，收盘下跌4.7％。

　　可以预计，今日这些限售股解禁上市，以基金等机构为代表的持有人由于其持有成本远远低于当前市价，很可能会采取抛售的策略，甚至不惜以跌停板卖出。

　　银行股目前占据市场的权重非常大，工行占上证综指的权重高达8.66％，工行的下跌，将对市场构成较大压力。

　　进入5月，还有浦发银行和交通银行的限售股上市。浦发银行在5月12日有41247.84万股限售股上市流通；5月15日，交通银行有132.43亿股限售股解禁。

　　权重股季报差强人意

　　本周的三个交易日，也是一季报和年报公布的最后三天。从今日公布的数据来看，很多重量级公司的业绩远远低于市场预期。

　　如中石化今日公布的一季报显示每股收益仅为0.077元，扣除非经常性损益后为－0.002元/股。中国人寿的一季报也远远低于市场预期，每股收益仅为 0.12元，这个业绩还低于中国太保一季报0.23元/股的业绩。上周五中国人寿的股价报收在34.21元，对应2008年动态市盈率高达71倍。

　　中信证券的一季报为0.76元/股，虽然同比有所增长，但是环比却出现了大幅下降。

　　此外，中煤能源一季报仅为0.11元/股，金地集团一季报仅为0.06元/股，上海机场一季报仅为0.17元/股。

　　由于重量级公司业绩普遍较差，这对市场刚刚恢复的做多信心也将有一定的打击。

　　短线市场面临大震荡

　　经过上周的井喷行情，大盘的弱势下跌已经得到改变，人气正在恢复。但分析人士认为，本周市场进一步上涨的难度相当大。

　　从技术面来看，上证综指的日K线图在上周四形成了一个巨大的跳空缺口，这个缺口达到了164.92点，即使在最近两年多的上涨行情中也十分罕见。由于缺口太大，这对于大盘指数的运行有着巨大的牵引力，后市存在回补或者部分回补的可能。

　　从市场面来看，经过上周的大幅上涨，获利盘累计相当多，而且成交量放大过快，对市场能量的消耗过快。大盘如果进一步大幅上涨，必然面临这些获利盘的抛压。

　　同时，本周的限售股解禁以及业绩公布情况都对市场形成了较大的压力。这些因素也决定了短期市场将可能震荡回落。

　　操作上，投资者应该谨慎，最好不要盲目追涨。目前的市场热点还是大市值公司，特别是金融股和钢铁股。然而，金融股方面有解禁限售股上市和中国人寿业绩不佳等两大负面影响，短期很难再有良好的表现，而钢铁股在上周五大幅震荡，也显示主力出现了一定的分歧。

　　分析人士认为，今日市场调整的可能性很大，投资者应该以抛售为主；到了周二，市场化解了上周的获利盘后，可能重拾升势，则可考虑进场抢反弹，但是仓位上仍不宜过重，最好不要超过5成仓位。(成都商报 记者 毛晋楠)


桂浩明:准确把握新一轮最有力度的反弹

　　真正意义上的长线资金，现在可能还没有大动作

　　在大盘跌破3000点、管理层又连续发出利多政策之后，沪深股市终于迎来了久违的反弹，其力度乃今年最大。

　　说来也可怜，这半年来，股指下跌了50％以上，其间却没有出现过像样的反弹。大盘"飞流直下3000尺"，不论是机构投资者还是个人投资者，也不论长期投资还是短线炒作，凡参与其中的人毫无例外都很受伤。

　　好在这段噩梦一般的日子终于过去了。一轮有力度的反弹已经出现。统计表明，目前市场对反弹行情的一致预期是30％左右的幅度，即是4000点一线的位置。

　　虽然相对于去年以及今年曾经有过的高点，4000点并不算什么。但是这毕竟是这么长时间以来的第一次大规模反弹，而且对于投资者来说也是今年的一个重要盈利时间点，这样的机会一定要好好抓住。

　　一波有力度行情的基础

　　有很多人是把这次反弹的出现看作是管理层"救市"的结果，这当然也没有错。但还可以这样设想：如果没有关于规范限售股流通的文件与降低印花税(印花税吧)的决策出台，那么大盘跌破3000点后继续下行将毫无悬念。虽然未必回落到2800点，但至少有一点可以肯定，即不可能在跌破3000点以后很快出现反弹并且收复3500点。

　　人们还可以这样去想：过去也有过降低印花税这样的举措，譬如2005年初就降过一次，但那时并没有出现有力度的上涨行情。从市场操作的层面来说，2个千分点的税率，对资金面的影响很有限，并不能因此改变原有的行情运行轨道。

　　同样的，就规范限售股流通来说，根据新的措施，在卖方不进行大宗交易的情况下，今年大约也就减少8％的限售股流通数量，这个力度并不大。平心而论，管理层现在已经出台的那些被认为是"救市"的措施，其对市场的影响，主要还是体现在投资者的心理层面上，并没有明显地导致供求关系的真正改变。

　　不可否认的是，两条"救市"政策的出台效果很明显。为什么？原因就在于股市已经下跌得太多了--严重超跌。

　　如果说去年股指摸高到6000多点的时候，泡沫太大、股价已经不能反映基本面，也无法揭示宏观面的话，那么在股价暴跌50％之后，同样也不能准确地体现基本面与宏观面的状况，因此就存在行情出现因为超跌而展开反弹的可能。

　　问题仅仅在于，面对一发而不可止的暴跌，投资者信心严重受挫。受制于恐慌情绪，大家对于股票的超跌变得熟视无睹，不计成本套现出局的愿望十分强烈。引起市场广泛议论的基金，在这个时候"狂抛股票"的做法，实际上就是这样来的。

　　显然，要改变这个局面，已经不能光靠市场本身的力量了，因为这将会让投资者付出更大的代价。也就在这个时候，符合实际的利多政策出台，能够迅速改变投资者的不良预期、重归理性的轨道。

　　在这里，过低的点位与有效的政策相结合，也就构成了发动大行情的基础。当前的反弹走势，就是这样形成的。毫无疑问，有政策护航，又有市场内在的超跌反弹能量，形成一波有力度的行情，无疑是顺理成章的事情。

　　各路资金的可能选择

　　时下的市场上一种比较普遍的看法是，一些机构投资者(特别是基金)可能没有很好地把握住行情，在股市处于最低迷的时候不应该卖出太多的股票，相反是QFII在行情最差的时候敢于介入，又一次"抄底"成功。

　　以上判断尚需得到相关数据验证，现在还很难据此来对后市作出判断。

　　但是换个角度，根据现在市场所表现出来的实际情况，特别是成交量方面的变化，人们还是能够对各路资金在行情中的动向作出一个大体分析。

　　一个很现实的问题是，像上周四两市放量达到2726亿元，这说明了什么？又是谁在买呢？

　　一个明显的事实是，当天几乎所有的股票都在上涨，而且有相当多的股票封在涨停板。由于是普涨行情，其中的板块特征并不明显。这实际上就提示了一点，即外围资金在大量入市，并且采取了拉高建仓的方法。

　　从这种做法可以看出，此类资金至少是进行中线投资的，它们对行情高度的判断不会低于4000点，否则在超过3500点的位置匆忙建仓，很难保证顺利退出。而从政策明显发出利好信号到现在并没有几天时间，由此可以判断此类资金多半是在前期3500点以上退出，但又没有真正离开的那一部分。

　　无疑，这是一种空头的回补。结合今年的行情走势，大致能够判断此类资金存量会有几千亿元(应该说其中也不乏由基金掌控)，因此即便是依靠空头回补，股指也还有相应的上升空间。

　　当然，也有部分资金是在3500点以下的位置做空的。由于股指在3500点以下曾经有过反复，因此也堆积了一定的量。这部分资金对行情的判断恐怕比较谨慎，如果它们现在反手做多，通常更可能是短线操作。从能量分布结构来看，市场可能出现的震荡多半是会因为它们的短线操作而引起，其位置一般就是在3600点附近。

　　另外，那些在最低位介入的短线资金，现在已经有了20％左右的收益，同样会有很强的获利了结的愿望，这部分的量不会很多，但因为其活跃度高，所以对市场的影响较大。

　　综合上述资金运行趋向的判断，股指冲高以后很可能要到3600点以上才会有大的震荡。一般来说，股指在这个位置附近震荡之后，还应该有10％以上的上涨空间。

　　而真正意义上的长线资金，现在可能还没有大动作，或者虽然有所动作，但不是从长线目标来考虑的。

　　对于这些资金来说，更关注的是宏观面的情况。4月份CPI的涨幅能否低于8％？外贸顺差是否正常？经济增长是否平稳？上市公司一季度季报业绩有无超预期？只有这些明朗之后，它们才会有大的动作。很可能一些QFII就是这样做的。

　　因此，股指上升到4000点以后的行情，主要已经不是看股市上还有没有利多政策了，而是要看宏观经济的好坏。这当然是另外一个话题，但即便大盘只是上涨到4000点左右，这1000来点的行情，也应该算是有力度的了。客观而言，已经能够解决很多问题，化解不少风险。当然，也可以为投资者带来不少收益。

　　谨慎看多的策略安排

　　现在，不管是哪一类投资者，对后市一方面都是乐观的。毕竟，政策利多的信号很强烈，而且不仅仅是规范限售股的流通和降低印花税，在提供融资融券服务等方面，预计也会有所动作。利多组合拳的实施，的确能够让股市出现一段比较好的上涨行情。

　　但另一方面，大家对后市又都很谨慎。毕竟，限售股还在，各种形式的融资与再融资也不可能停。

　　同时，宏观经济存在很大的不确定性，即便通胀降下来了，经济增长是否能够保持较高水平，也令人担心。而在从紧的政策氛围下，股市的流动性又会怎么样呢？来自资金供应方面的问题，对市场来说是个不小的困扰。

　　因此，不管是看到3800点还是4300点，大家普遍以反弹的心态来看待后市，现在还没有人明确提出股市已经"反转"，因为确实还看不出这种可能。所以，大家只能是谨慎看多，波段操作。

　　在这种情况下，人们的投资策略无疑需要有所调整。简单来说，至少应该考虑这样几点：首先，此轮行情的直接触发因素是政策，因此在一定阶段中，它的运行就必然会较多地受到已有的以及新出政策的影响，及时研判政策的取向及其作用，有着很大的现实意义；其次，经济运行的状况，对于股市来说有着决定性的作用。

　　现在的麻烦在于不确定性太大，这需要提防。就这一点来看，股市现在的反弹，如果比较平稳的话运行到下个月上旬应该没有问题，但在4月份经济、金融运行数据公布前后，可能会出现较大的波动，不同的预期以及对现实数据的不同解读，会导致市场多空分歧加大。

　　作为谨慎的投资者，在这种情况下，就应该有意识地降低仓位，以回避可能出现的调整风险。即使这只是一次震荡，也没有必要重仓参与。所谓的波段操作，也就是要在这里体现。

　　最后，市场在经历了个股普涨的局面以后，一定会出现分化，形成明确的市场热点板块。这样，即便在大盘上涨空间变得有限的情况下，也能够抓主强势品种，争取超额收益。

　　而有业绩支撑、成长性明确、具有抗周期特征的股票，最有希望成为热点，值得投资者认真关注。面对好不容易出现的有力度反弹，大家应该踏准节奏，把握其中的板块轮动特征，充分做足。(理财周报)


降税了 反弹了 基金分歧依旧在

　　19家基金投资团队观点调查：降税了 反弹了 基金分歧依旧在

　　一个期盼已久的利好政策，一轮市场预期高度一致的反弹，但这并没有让机构的市场观点得到弥合。相反，在短期反弹预期一致的背后，基金与机构间、基金与基金间的观点差异、操作分歧在上周最后两个交易日进一步暴露。

　　4月23日晚间，一则市场期盼已久的消息终于发布："经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行的千分之三下调为千分之一。"

　　上述不足60字的消息迅速成为投资者间最热门的词语，一位基金经理在描述自己听到消息后的兴奋状态时说，他和同僚为此热烈议论到深夜，久久不能入眠。而各大报纸、网站以及如过江之鲫的经济学家和股市评论员们，亦展开了热烈讨论。

　　那么作为市场最大机构群体的基金经理们，它们在印花税宣布后的两天内所思所想、所作作为究竟如何呢？本期基金周刊为您一解基金经理们的所思所言以及言语背后的"弦外之音"。

　　下调初期：快乐并兴奋

　　面对政策面的利好，基金界总体都是持一致的欢迎和乐观态度。在基金周刊调查的19家基金投资团队中，绝大多数对于该项政策的推出都表示了不同程度的欢迎态度。对于该项政策的正面观点，可能是所有基金中最统一的。

　　上投摩根双核基金拟任经理芮菎认为，交易印花税下调以及政策出台的频率超出预期，无疑将会给证券市场注入信心。"从国际比较的角度来看，A股市场印花税的税率是比较高的，政府调整印花税的税率，说明A股走向更加市场化和注重与国际接轨。就市场环境而言，股市连续下跌导致投资人情绪低迷，交易印花税下调以及政策出台的频率超出预期，毫无疑问将会给证券市场注入信心。"

　　芮菎同时认为，前期市场对于宏观经济的判断过于悲观了。目前披露的一季度经济数据并不像大家预期的那么差，上市公司一季报还是保持了较高的盈利增长，再加上监管层对于市场的态度明确后带来的效应，整个股市应有一波"修正性"的上升行情。

　　银河基金投资总监李昇认为，股市之前跌破3000点时，反弹的内在动力已经显现出来。基本面上，此前国家统计局公布的一季度的经济数据是好于市场预期的，而且从目前披露的季报来看，上市公司还是保持了较高的盈利增长。此前之所以没有出现大幅反弹，只是市场的信心还没有完全恢复，需要切实的利好消息来"明朗化"。这次印花税税率的调整，可能是契机之一。

　　汇丰晋信基金则认为，管理层在目前市场信心普遍缺失的状况下公布下调印花税的举措，充分反映了政府对于长期稳定健康发展资本市场的决心。从该消息本身来说，虽然对于企业基本面并不产生实际的影响，但是对于长期减少交易成本的作用却显而易见，此举无疑将吸引场外资金的流入。短期市场可能会因为该消息而产生较剧烈的反弹，同时伴有较大幅度的震荡。更重要的是，中期市场弹升格局已经开始显现。

　　投资操作：分歧随价格而生

　　然而，观点是观点，操作则是操作。基金实际的操作在市场大幅反弹后，出现了明显的分化。

　　表现在A股市场上，则是上周四和上周五两天的指数表现迥异。相关指数表现显示，上周四，也就是印花税降低后的第一个交易日，上证指数上涨了9.29%，为历史上涨跌停板实施后，前三大日涨幅。而在周五，上证指数则下跌了0.71%。

　　更能表现基金持有股票情况的沪深300指数股，上周四上涨了9.29%，周五上涨0.76%。代表蓝筹股的上证50指数上周四上涨了9.67%，周五上涨0.13%。考虑到其他机构包括QFII的持续买入，上述指数上涨幅度的突减，显示部分基金在期间进行了大比例的减持。

　　上述基金的减持显然集中在大型股票尤其是银行股上。作为前期下跌幅度较深、市场反弹寄望最大、流动性最好的个股，银行股在上周末两日的反弹幅度显然不如同侪的券商和保险股票。

　　其中，工商银行 （601398 股吧,行情,资讯,主力买卖）的日成交额由21亿元，直线放大至58亿元，同时在周五出现了4.7%的深幅下跌，这种类似过去"放量出货"技术特征的走势，显然不是普通的市场投资者预期转变能够导致的。

　　另外，基金一季度末的第一大重仓股票--招商银行 （600036 股吧,行情,资讯,主力买卖），在上周四出现了成交量放大3倍至70亿元且大幅震荡的走势。有意思的是，招商银行上周五亦出现了3.5%的跌幅，跌幅同样明显超过两市的综合指数。

　　来自业内的消息透露，集中减持的行为可能集中在北京和深圳等地的部分大型基金管理公司身上，而上海的个别基金公司也有类似操作情况。尤其是一季度季报仓位相对较高的公司，在上周的减仓操作更为坚决。

　　分歧原因：宏观基本面依然不明朗

　　那么，部分基金出现大手笔减仓的原因何在呢？答案仍然是宏观经济和基本面方面。

　　超过半数的基金经理在接受采访时认为，宏观经济减速、通胀压力持继续存在以及宏观政策潜在的紧缩，可能构成了市场基本面的中长期压力，这三者没有解决，市场反转的可能性就很小。而如果认为现在就是市场反转时机，那么可能反而面临更多的市场风险。

　　南方基金认为，这波快速反弹结束之后，市场能否企稳，还将取决于宏观经济形势的逐渐明朗，决定牛市的基础是宏观经济状况和企业盈利增速，而从来不是外生性的救市政策。目前经济的基本面依然不明朗，政策性利好仅仅能延迟见底的时间，促进短期的快速反弹，难以使得行情实现有效反转。

　　华安基金刘光华认为，近期的这一波反弹有助于改变市场的悲观预期。一个良性发展的市场是有跌有涨的，反弹行情的出现将使得投资者理性对待市场，但市场长期的走势应是基本面数据公开后才会最终形成。

　　一位基金经理则算了一笔账，2007年A股上市公司平均盈利增长超过50%(根据2007年报数据)，2008年1季度这个速度放慢到20%~25%，以此估算则3000点(平均市盈率20~25倍)构成了明显的支撑。但是，如果2009年的公司盈利继续放慢(业内现在有10%和负增长两种说法)，则3000点将守不住。在这种情况下，继续调低股票仓位成为部分基金的选择。

　　关于银行股的大买大卖也有基金经理给出解释。一位基金经理表示，3000点是政策底毫无疑问。但基本面的困惑仍然存在。尤其是5月中旬是一个敏感时间点。首先是4月物价数据公布，如果CPI如部分机构预期的反弹，那么通胀压力和紧缩政策的预期再次高企，银行股的基本面再受冲击。另外，该月交通银行 （601328 股吧,行情,资讯,主力买卖）将有天量(6倍于目前流通股)的非流通股解禁，对银行板块估值产生负面冲击。

　　还有基金经理表示，担忧经济硬着陆的风险。他们认为，特别是如果输入型通胀持续高企甚至突破两位数，同时国内信贷持续紧缩将不可避免地会带来尴尬的滞胀局面，尤其是过去几年过于宽松的货币政策会不会在今年矫枉过正，成为很多基金经理的担忧之处。

　　一些基金经理毫不讳言："(宏观经济)政策是我们现在最担心的。"

　　市场热点：普涨后将分化

　　不过，归结到中短期的市场走势，大部分基金经理对于市场短期内的反弹格局仍有信心，虽然，他们对于热点的分布和格局演绎差异较大。

　　上投摩根的芮菎认为，市场短期内将继续演绎反弹，初期将以系统性上升、普涨格局展开，随后将进入分化阶段。市场将在一定的指数位置取得平衡态势后，等待宏观经济和企业盈利的情况明朗化。他个人认为，这个情况将会等待到3季报披露时揭晓。

　　在股票选择上，他认为，由于今年的信贷形势比较紧张，很多企业在资金方面比较紧张，基金将会选择资产负债率比较合适，净现金流充沛的个股。另外，今年关注的重点首先是与内需相关的，而投资的主要方向像铁路建设、医疗体制改革、新农村建设等等，都是关注的重点。

　　汇丰晋信基金，其中上游垄断资源、下游高端消费品以及受益于政府投资的相关公司将会有较大的投资机会。

　　华安基金则表示，从近期资产配置的角度而言，仍坚持其在二季度策略报告中的观点，继续建议重点配置三大类股票：上下游两端的资源品和消费品；处于景气上升期的周期性行业；超跌明显、具有相对估值优势的二线蓝筹股。(上海证券报 周宏)


　两大压力 短线面临回落

　　在上周A股市场大幅反弹之后，对于本周的大盘走势，市场分歧较大。虽然上周五美股保持小幅上涨，但紫金矿业上市首日暴炒和工商银行巨额限售股今日解禁给市场带来压力，预计大盘回落可能性较大。

　　紫金矿业影响信心

　　今日紫金矿业的走势受到市场的广泛关注。上周五登陆A股市场的紫金矿业一度暴涨两倍以上，完全超出市场意料。虽然尾市在交易所盘中临时停牌的影响下股价大幅回落，但和当日大部分时间运行的10元附近的价格比较，仍有40%左右的涨幅。

　　分析人士认为，市场给予紫金矿业的合理定价在8到12元之间，另外和紫金矿业的H股价格7.61港元比较，其A股也高出一倍以上，这给其A股短期走势带来了巨大压力。倘若紫金矿业今日开盘跌停，对于刚刚聚积的A股市场人气也是一个显著的打击。这也从另外一个侧面显示A股市场当前的投机气氛依然浓厚，不利于市场的平稳发展。

　　工行走势决定趋势

　　对于今日大盘趋势性的决定因素，工商银行也是一个十分关键的因素。上周五工商银行股价下跌4.7%，弱势特征十分突出，短线回补上周四留下的跳空缺口的可能性增大。更重要的是今日工商银行面临限售股解禁的压力。资料显示，工商银行向战略投资者配售的28.8亿多股将于今日上市，和当初3.12元的发行价比较，以上周五的收盘价计算这部分投资者仍有100%以上的获利，其短线套现的动力依然强劲。

　　分析人士认为，工商银行目前流通A股120亿，总股本3340多亿股，因此28亿多的限售股不足总股本的1%，完全不受最新的限售存量部分减持指导意见的影响，这对于短线走势的压力十分明显。不过目前工商银行的A股和H股价格相差不大，另外4月30日将披露一季报，预计增长在50%以上，这些因素可能对中期股价带来一定支撑。

　　综合来看，今日A股市场面临震荡回落压力，银行股和次新股可能成为短线做空的主要力量。分析人士认为，经过上周的大涨后，如果出现回落也应该是正常的技术性回调。调整后A股市场仍有继续回升的可能。(华西都市报 李东升)

王岐山频下火线 印花税下调 A股唱多"红五月"

　　海水与火焰有时不过咫尺之遥。

　　4月22日，A股盘中跌破3000点，23日晚，印花税下调方案闪电出台，24日沪深两市分别以9%以上涨幅报收，创7年以来最大涨幅。这与本报的前期报道如出一辙。

　　一位接近管理层的消息人士对记者说："国务院高层已经出手干预股市的非理性暴跌了，如果市场仍然非理性下跌，那么未来还有更多积极、强力措施出台，如再融资和融资融券等。"

　　王岐山施手资本新政

　　4月22日、23日两天，市场围绕3000点展开了一番争夺。其间政策面暖风频吹，政府出手救市已是山雨欲来。一位接近高层的消息人士对记者透露，在本轮市场的下跌过程中，投资者已经受到较大损失，而一季度政府印花税收入达到创纪录的597亿元，这会引起市场舆情的极大反感，有关部门对此予以了高度重视。

　　下调印花税，相当于给市场休养生息的机会，而且力度超乎市场预期，可谓一股奇兵。

　　前述消息人士称："管理层的愿望其实很明确：希望投资者特别是机构投资者，应该理性进行长期价值投资，推动资本市场健康稳定发展，维护中国金融市场的安全，而不是一味的看空做空中国资本市场。"

　　"很明显，管理层认为近期的暴跌是非理性下跌，没有正确反映宏观经济的基本面，管理层现在采取组合拳主要是恢复投资者信心，使得股市与宏观经济相匹配，走向平稳的慢牛状态。"

　　此次政府果断施政的最终推动者是新任国务院副总理王岐山。在国务院出手救市的非常时刻，分管金融的王岐山频下火线，了解和看望饱受"煎熬"的证券界人士。

　　据媒体报道，在市场波动时，王岐山更告诫一众基金经理："基金也要讲政治"，要求各大基金在现时情况下，不能做出危害股市稳定的投资决策。

　　从2007年10月16日至今，上证指数从6124点的高位一度跌破3000点大关，跌幅高达50%。种种迹象显示，中国政府认为，在本轮股市硬着陆过程中，股市已经与宏观经济脱钩，机构投资者过分做空，应该纠正。

　　前述消息人士说："政府这次打出的组合拳，一环紧扣一环，显示出较强的市场感觉和调控能力。先封住大小非，提出限售新规；然后是下调印花税，全面激活市场信心。与此同时，召开国务院常务会议，从战略上定位资本市场。下一步措施就是再融资和融资融券，据我所知，证监会已经明显收紧了再融资审批。"

　　经济学家曹和平评价王岐山说："他不仅是有着深厚金融经济理论的学者，同时也非常理解中国的金融和经济实际运行情况。近期一系列的对于资本市场的政策措施充分显示了他雷厉风行的一面，同时针对性极强，收效也很明显。"

　　多位专家向记者指出，在一系列的措施中，最应该值得关注的是国务院常务会对于资本市场目前的定位和未来的发展指向，可谓是王岐山的"资本新政"。

　　"在国务院常务会上讨论资本市场，这可以说是历史上的第一次，这次会议认为''我国资本市场建立发育时间还不长，许多方面不够成熟，亟待完善，构建透明高效、结构合理、功能完善、运行安全的资本市场是一项长期任务''。"国家信息中心财金证券处处长王远鸿说。

　　"我认为，这实际上是政府对中国资本市场的定位，应该是一个新兴加转轨的市场。所以制度建设和市场发展是一个渐进的过程，而不是简单通过暴跌来完成的；反应在估值水平上，也不能简单与国际市场比较。"王远鸿说。

　　股市纠偏事关大局

　　王远鸿所在的工作部门--国家信息中心财经证券处3月份刚刚在一份内部刊物上发表了一份关于调整印花税的建议，现在终于在时过一个月颁布推出，他感慨地说："政策干预市场非理性下跌的时机和方式非常重要，也需要一个过程，这次很巧妙。"

　　"出台时机过早，是干预了市场自身理性的运行；出台过晚，市场信心就崩溃了，出现金融安全问题。在市场信心脆弱，非理性下跌蔓延时，政府出台措施扭转投资者信心是非常具有艺术性的。我们一直很乐观，今年中国经济超过10%的增长，同时通胀下半年回落，不会出现两位数的情况。应该说，在全球经济回落下，今年的中国经济是一条独特风景线。"王远鸿说。

　　一位官方人士说："政府这次出台措施的力度非常大，决心也非常强，一个原因还是涉及到整个目前的经济社会形势。特别是在奥运期间，国际形势比较复杂的局面下，股市的大跌会影响内部和谐。"

　　"第二是股市大跌对宏观经济也会造成影响。居民财产性收入减少，这与中央十七大精神不符合。同时影响消费，影响中国经济启动消费的战略。所以现在我们不是防资产价格泡沫的问题了，而要防资产价格大落的问题了。"前述官方人士说。

　　从上证指数跌破3300点后，每到跌破整数关时，一家投资机构的负责人就会逢低买货，准备迎接未来政策转变而启动的反弹。印花税下调后，一系列"金牌"措施令他信心更大。

　　"很明显，这一轮行情可能会超出投资者的想象。目前许多机构投资者仍然低估了政策利多的力度和作用，同时高估了宏观经济的风险。未来他们会发现，事实可能相反。"这位负责人说。

　　4月25日，在印花税下调还未充分消化之时，证监会有关部门负责人表示，将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务，再次放出政策预期利好。

　　在政府积极干预市场非理性下跌后，机构投资者信心开始回暖。继摩根大通近期为期三天的中国投资论坛集体唱多中国市场后；银河证券机构投资会也将在本周六召开，银河证券研发中心总经理滕泰说："还是唱多''红五月''！"(中国经营报 记者 刘晓午)


王歧山"基金经理要讲政治"令人开窍

　　近两天来，中国内地股票市场强劲反弹。4月24日，泸指大升9%，创近年来来最大单日升幅；4月25日午后，沪指再次站上3600点关口，涨幅1.2%，深指涨3.34%。股市回涨，令证券再现生气。这“一夜梨花开”出现，无疑是国务院关于从4月24日起证券交易印花税税率由现行的千分之三调整为千分之一直接发生了巨大效应。

　　令人回味的是，负责金融事务的国务院副总理王歧山近日到中国证监会考察，强调对基金有效监督时搁出了一句令人思考之言：基金经理也要讲政治。而权威的中国证券网在解读王歧山副总理这句话时认为，基金经理要考虑对整体市场环境的影响(见中国证券网2008年4月25日)。

　　应该说，讲政治国人耳熟能详。何谓政治？孙中山曾概言之，是“管理众人之事”。而今，基金牵动千万之众。据有关统计，截至4月18日，A股两市账户已经超过1.16亿户。因此，股市基金问题牵动的就是公众问题，个中无疑折射着政治。但在某些基金公司经理心目中，似乎基金运作纯粹是证券事务，只是个经济问题。有媒体质疑，前些时候，基金经理们如此悲观地看待A股市场有没有必要，这种带头抛空大盘蓝筹股的行为是不是正确的呢？(见《上海证券报》2008年4月24日)。人们看到，或许正是基金经理们带头“冲动”，上证指数从最高6124点“飞流直下”至2990.79最低点，仅用了127天时间。或许由于基金经理们的“冲动”，导致着数以千万计的股民基民利益惨遭损害。可见，王歧山副总理讲的基金经理要“讲政治”决非是空言。

　　要求基金经理“讲政治”，其实也就是基金营运过程中时刻注意市场整体的环境。对于时下而言，基金投资决策不能危害股市稳定。一旦基金市场出现大波动，其造成的危害也很显著。前些时候，国内股市出现怨声载道就是证明。媒体报道，58家基金旗下346只基金的一季报已披露完毕：基金一季度亏损近6500亿元。虽然基金亏损，但基金公司却有超过50亿元的收入(见中华工商时报2008-4-25),很明显，维护股市健康、活跃的发展，是保障这支宠大股民群体利益，有效地实践十七大报告提出的“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的途径之一。

　　应该说，“讲政治”是一个很现实的问题。谓之很现实，就是说，不仅进行政治体制改革时要讲政治，即使像治理股市基金市场那样的经济决策也要有政治眼光。这个政治眼光不是“文革”中的空头政治，更不是以政治替代经济手段，替代经济规律。而是说，无论处理政治问题还是经济问题，都要有政治眼光，应着眼于大局的稳定，着眼于保护人民群众的根本利益。比如，时下全国粮食涨价问题，中央出台了十大惠农措施，就是为着保护农民种粮积极性，确保人民群众有得食，食得饱，确保农业实现可持续性发展。可以说，着眼点不同，人们处理经济问题社会矛盾的方法不同，措施效果不同一样。

　　笔者想到，王岐山副总理讲“基金经理也要讲政治”与中央一贯精神十分合拍，这个“合拍”，就体现了胡总书记那句“情为民所系”。问题在于，在不少地方基层，每谈经济工作，每遇处理诸如物价问题，相关的官员似乎只考虑使用处罚手段；处理诸如征地纠纷问题更习惯动用司法力量、“镇慑”力量。而实践证明，在这种思维指导下，问题非但没有圆满解决矛盾，反而负面作用颇大，留下难以抹去的后遗症。分析个中之因，缺乏了人民利益重于一切是要害问题，也就是忘记了“讲政治”。

　　而今，王歧山副总理强调要“讲政治”就令人看到了个中的真谛，更令人们对今后中国股市的健康发展树立了信心。

　　“基金经理要讲政治”令人添上几分思考！(东方网／亦菲)

阴九幽

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